作為以追求超額收益為主要目標(biāo)的基金品類，主動(dòng)權(quán)益基金的相關(guān)動(dòng)向備受市場(chǎng)關(guān)注。日前，公募基金2025年年報(bào)已披露完畢，主動(dòng)權(quán)益基金的最新持倉(cāng)動(dòng)向浮出水面。

從配置行業(yè)方向看，科技賽道的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯未變。2025年末主動(dòng)權(quán)益基金將科技板塊的持倉(cāng)從年中的29.59%提升至33.10%；制造板塊緊隨其后，持倉(cāng)從年中的23.70%提升至年末的24.20%；資源板塊提升幅度最明顯，由年中的8.93%大幅提升至年末的13.55%。

(資料圖)

（數(shù)據(jù)來源：越聲理財(cái)基金通）

越聲理財(cái)投資顧問李浩楠向21快訊記者指出，2025年下半年公募基金側(cè)重加倉(cāng)科技與制造賽道，主要得益于光模塊、存儲(chǔ)、國(guó)產(chǎn)GPU、半導(dǎo)體設(shè)備等科技細(xì)分產(chǎn)業(yè)的接連發(fā)力，帶動(dòng)了市場(chǎng)情緒的明顯修復(fù)。2025年末主動(dòng)權(quán)益基金在科技領(lǐng)域的持倉(cāng)占比接近35%臨界值，需辯證判斷是否存在過熱。

具體到申萬一級(jí)行業(yè)層面，與2025年中報(bào)相比，截至年末，主動(dòng)權(quán)益基金對(duì)電子行業(yè)持倉(cāng)比例由16.98%增加至19.93%，維持第一大重倉(cāng)行業(yè)不變；電力設(shè)備從此前重倉(cāng)的第三大行業(yè)晉升為第二大行業(yè)，持倉(cāng)比例達(dá)10.10%；醫(yī)藥生物行業(yè)盡管遭減持，但仍維持9.22%的持倉(cāng)比例，位居第三。

值得注意的是，有色金屬和通信行業(yè)獲主動(dòng)權(quán)益基金明顯加倉(cāng)，截至2025年末持倉(cāng)比例分別達(dá)7.70%、7.39%，新晉第四、第五大重倉(cāng)行業(yè)，成為配置新亮點(diǎn)；而汽車行業(yè)、食品飲料行業(yè)則遭減持，剔除前五重倉(cāng)行業(yè)之列。

（數(shù)據(jù)來源：越聲理財(cái)基金通）

從主動(dòng)調(diào)倉(cāng)幅度來看，與2025年中報(bào)相比，截至2025年末主動(dòng)權(quán)益基金主動(dòng)減持幅度最大的前五個(gè)行業(yè)為：銀行、國(guó)防軍工、家用電器、傳媒和醫(yī)藥生物；增持幅度最大的前五個(gè)行業(yè)為：有色金屬、電力設(shè)備、非銀金融、基礎(chǔ)化工和石油石化。

在板塊配置上，主動(dòng)權(quán)益基金更青睞成長(zhǎng)性更明確的創(chuàng)業(yè)板。越聲理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，主動(dòng)權(quán)益基金持有主板股票的市值占比約58.48%，較三季度末減少0.49%；創(chuàng)業(yè)板的配比增加1.32%，延續(xù)上升態(tài)勢(shì)；科創(chuàng)板減少0.69%，北交所減少0.14%。

復(fù)盤2025年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，越聲理財(cái)投資顧問李浩楠向21快訊記者表示，公募基金正在從“權(quán)重主板+高估值科創(chuàng)”向“中期兌現(xiàn)能力更強(qiáng)、成長(zhǎng)性更明確的創(chuàng)業(yè)板”做結(jié)構(gòu)性遷移，對(duì)高估值早期科技公司的容忍度下降，成長(zhǎng)內(nèi)部正在“去泡沫”。整體來看，風(fēng)格沒有全面轉(zhuǎn)牛，公募仍在謹(jǐn)慎進(jìn)攻，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好并沒有顯著提升。

展望后市，中金公司對(duì)今年主動(dòng)權(quán)益基金超額收益延續(xù)性持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。市場(chǎng)層面，新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不斷涌現(xiàn)、行業(yè)輪動(dòng)持續(xù)加速，為主動(dòng)管理提供結(jié)構(gòu)性超額空間；制度層面，監(jiān)管新規(guī)倒逼能力升級(jí)，平臺(tái)化投研體系建設(shè)為超額穩(wěn)定性保駕護(hù)航；資金層面，增量資金入市可期，存量贖回壓力邊際收窄，有望形成“業(yè)績(jī)—規(guī)模”的正向循環(huán)。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）