圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

8月24日，九牧王（SH601566，股價10.1元，市值58億元）發布2023年半年報。

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今年上半年，九牧王實現營業收入約14億元，同比增長8.85%；實現扣非后凈利潤1.4億元，同比增長173.34%。

對于業績的增長，九牧王表示，主要系報告期內，隨著社會經濟平穩運行，公司持續深化“男褲專家”戰略變革，圍繞產品力、品牌力、渠道力的提升開展經營活動，取得一定成效，公司主營業務的營業收入、毛利率均穩步提升。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年上半年，股票投資對九牧王的業績增長有一定的拖累。

男褲增長強勁，線上銷售占比至12%

根據國家統計局數據，2023年上半年社會消費品零售總額同比增長8.2%，其中服裝、鞋帽、針紡織品零售額同比增長12.8%。

“服裝零售整體呈現弱復蘇態勢，特別是5月份以來服裝零售增速轉弱，居民消費能力與消費意愿仍有待進一步恢復。”九牧王表示。

圖片來源：九牧王公告截圖

從收入的產品結構來看，男褲占九牧王主營業務收入的比重為51.31%，是公司的核心產品，今年上半年九牧王的男褲營業收入較上年同期增長19.36%。

對于男褲業務的增長，九牧王表示主要是因為公司持續致力于“打造全球最好的褲子”，推動褲王深化戰，不斷進行產品迭代，推出小黑褲3.0，以及緊抓消費趨勢，豐富褲類產品矩陣，推出輕松褲、商務戶外1號褲，使得男褲銷售收入增加。

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從銷售渠道上看，今年上半年，九牧王線上銷售收入約1.7億元，線下銷售收入約12億元，線上銷售收入占比提升至12%。

值得注意的是，相較于同行，九牧王的線上銷售收入占比較低，安踏體育（HK02020，股價87.7港元，市值2484億港元）在今年上半年電子商貿業務貢獻營業收入30.8%；七匹狼（SZ002029，股價6.11元，市值46.17億元）今年上半年線上業務收入占總收入比例超過35%。

從收入的品牌構成來看，九牧王品牌及ZIOZIA品牌營業收入較上年同期均有所增長，而FUN品牌的營業收入較上年同期下降32.36%，九牧王解釋稱主要是系FUN持續進行渠道優化，報告期內店鋪數量較上年同期減少。

九牧王表示，近年來，購物中心和電商渠道整體仍處于上升期，且業態不斷“翻新”，集成店、快閃店等新興渠道亦加速興起，給百貨商場、街鋪等傳統渠道造成了較大的沖擊。

“公司將緊緊抓住零售發展的趨勢，充分利用九牧王線上線下成熟且龐大的銷售網絡優勢，積極拓展優質成熟的購物中心渠道，加速布局或優化多元化線上渠道，并推動線上線下一體化，以全方位渠道來觸及和滿足顧客需求，打造最優顧客體驗。”九牧王稱。

炒股拖累業績增長，銷售費用下滑

今年上半年，九牧王的銷售費用為4.8億元，同比有所下滑，主要是廣告及業務宣傳費、裝修費相較于去年同期有所下降。

同時，今年上半年投資業務對公司利潤有一定的拖累。上半年，九牧王的公允價值變動收益約為-0.8億元。

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從具體構成上看，公允價值變動損益包括股票損失約0.3億元和其他項目導致的損失約0.5億元。此處，九牧王并未明確披露“其他”具體由什么構成，按照其財務報表附注，交易性金融資產導致的公允價值變動收益約-0.36億元，其他非流動金融資產導致的公允價值變動收益約-0.47億元。

九牧王在重大股權投資披露中提及，北京瑞譽金合投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱北京瑞譽）的投資報表科目為“其他非流動金融資產”，本期對損益的影響約為-0.53億元。

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2015年6月，九牧王的全資子公司九盛投資與西藏瑞譽投資管理有限公司簽署了《北京瑞譽金合投資管理中心（有限合伙）認購協議》，九盛投資作為有限合伙人認繳出資3億元，占比8.57%。

九牧王表示，北京瑞譽主要投資陽光保險集團股份有限公司,陽光保險集團股份有限公司已于2022年12月在香港聯交所掛牌上市。Wind數據顯示，陽光保險（HK06963，股價3.92港元，市值451億港元）在今年上半年股價跌幅約15%。

展望未來行業的變化，九牧王分析稱，服裝品牌更加重視直面消費者的經營模式，深度進行消費者洞察、數據沉淀與分析、會員全生命周期管理，通過用戶拉新、留存、轉化和裂變來實現流量的閉環鏈路，持續提升品牌優勢和鞏固市場份額。