上周，A股出現大幅震蕩，一眾權益類基金凈值回撤明顯，在公募FOF范疇，除部分債券型FOF周內凈值微漲外，其他類型產品出現普跌，特別是股票型FOF當中個別產品周內凈值跌幅超過4.5%，需指出的是，由于A股再現震蕩格局，FOF組合中重倉基金的凈值波動引人關注，有機構積極尋找“低波”品種，探索選基方式。

FOF普跌，股票型最受傷

上周（8.7-8.13），A股市場經歷階段性沖高后迎來集體回調。Wind統計顯示，截至8月11日收盤，上證指數、深證成指、創業板指全周分別下跌3.01%、3.82%和3.37%，上證指數失守3200點關口。

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受此影響，一眾權益類基金凈值回撤明顯，作為主配基金的公募FOF來說，上周更是出現了普跌，尤其股票型FOF周收益集體翻綠。Wind統計顯示，8只股票型FOF當中（統計初始基金），周收益最低的是國泰行業輪動A的-4.5110%，跌幅最小的為同泰積極配置3個月A的-1.1639%。

由于市場依舊處在對后續政策預期的博弈之中，所以板塊行業的輪動較快，疊加周內中融信托風險事件、社融數據不及預期等，權益投資的失利正在拖累FOF收益，一些養老目標型FOF由于現階段依然較高比例配置權益類基金，以至于此類產品上周也出現明顯的凈值回撤。

不過，對于當下的市場行情，國金證券首席策略分析師張弛公開表示，就目前已公布中報的上市公司業績來看，超過一半的企業盈利較一季度繼續提升，這有利于進一步夯實市場關注的盈利底。他認為，盡管數據上難以支撐A股走出較大行情，但從配置角度出發，依然可以透過中報數據挖掘景氣處于上行趨勢、形成向上拐點的行業。

事實上，從另一個角度也可觀察到，最近已有不少基金重新打開申購，表明機構投資者對于后市的樂觀態度，而就FOF市場來看，Wind統計顯示，南方、博時、信澳基金旗下共3只FOF啟募，數量較此前明顯增加，或有望為后市投資帶來更多增量資金。

業內尋找主動權益基金“低波”選手

上周巨震的A股讓不少權益類基金凈值大幅回撤，盡管很多公募FOF在配置權益基金時都在借道ETF布局，但仍有不少主動管理類基金被納入重倉序列，且從周內表現來看回撤較大。

如何通過基金的篩選方式創新，進一步降低組合波動，勢必要從更加“低波”的基金篩選入手，記者發現，已有機構通過量化方式對此類標的進行篩選和探索，以期能夠獲取更加穩健、持續的收益。

華寶證券研報分析指出，從基金的持倉特征、績效特征兩個維度，構建因子體系，并進行嚴格的單因子測試，同時探尋哪些因子選出的基金具有低波穩健特征。

其中持倉維度主要包括持股集中度、年末重倉股ROE、基金年末重倉股分紅率、重倉股PE、基金規模等因子；績效維度上主要考察了在1年、2年與3年維度下的區間收益率、信息比率、夏普比率、最大回撤以及波動率等因子。

盡管具體的量化因子因人而異，但總的來看，依然是基于中長期業績來定義“好基金”的邏輯，畢竟低波動并不意味著放棄收益，而是要力爭在弱市當中，組合依舊可以獲得不錯的收益，并沒有出現大幅度跑輸基準的情況。

對于行情后市展望，多數機構對A股投資表示樂觀，各有熱衷的方向。恒生前海認為，當前市場方向尚不清晰，非銀金融板塊的風險開始加劇，順周期的板塊需等待經濟數據的確認；臨近中報業績披露期，企業本身的業績兌現度和個股阿爾法，更能抵抗風險。

景順長城鄒立虎表示，預計全球經濟低位回升概率較高。未來重點看好有色、能源，部分特鋼及估值性價比高的石油石化及化工品，三季度或可能是未來較長時間的戰略布局窗口期。

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