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每經評論員 畢陸名

威創股份（SZ002308，股價5.01元，總市值45.4億元）近日再次公告了其幼教類子公司紅纓時代和金色搖籃的股權轉讓方案，擬將這兩家公司的100%股權轉讓給寶力重工，交易價格為2.331億元。令人咋舌的是，這一價格相比于2015年威創股份收購這兩家公司時的13.77億元，大幅縮水了83%。如此低價轉讓，自然引發了市場的質疑：威創股份的幼教資產轉讓，是經營調整還是資本套現？

威創股份在公告中表示，此次交易的目的是優化公司資產和業務結構，提升公司競爭實力和經營能力，不存在損害公司及股東利益的情形。筆者認為，威創股份主營業務為超高分辨率數字拼接墻系統等，而幼教業務與其主營業務存在較大差異，不利于上市公司形成協同效應。因此，公司將幼教類資產轉讓出去，專注于主營業務的發展，這完全符合常理。

然而，從另一個角度來看，此次交易也有可能是一種資本套現的行為。因為威創股份收購紅纓時代和金色搖籃的背后，是不是一場關聯方之間的利益輸送，是值得市場質疑的。原來，這兩家幼教企業都是威創股份當時的大股東威創投資，通過高溢價收購而來。2015年，威創股份分別耗資5.2億元、8.57億元，收購紅纓時代、金色搖籃各100%股權，兩家公司的收購價格總計13.77億元，合計形成12.61億元商譽。據公司當時公告披露，紅纓教育的交易價格增值率為1998.18%，金色搖籃增值率為2589.19%。

上述“左手倒右手”的操作是否違反了證監會對上市公司并購重組的規定，進而損害中小投資者的利益？可以肯定的是，這種操作會給上市公司帶來巨大的商譽負擔和風險。所以，此次交易也有可能是威創股份為了擺脫商譽減值風險和財務壓力，而選擇了低價出售其幼教類資產。

筆者認為，威創股份“低價”轉讓幼教資產，既有經營調整的因素，也有資本套現的動機。無論如何，這一事件都給我們一個啟示：在投資上市公司時，不要只看表面的數據和公告，要深入分析其背后的真相和邏輯。否則，你可能會成為資本游戲的犧牲品。