8月7日晚間，逆變器龍頭陽光電源（300274.SZ，股價111元，市值1648.52億元）披露2023年上半年業績預告。上市公司預計2023年上半年營業收入為260億元至300億元，同比增長112%-144%；凈利潤為40億元至45億元，同比增長344%至400%。

東吳證券研報稱，陽光電源2023年二季度凈利潤為24.92至29.92億元，同比增長410%-512%，環比增長65%-98%；扣非后凈利潤為24.41億元至29.41 億元，同比增長476%-594%，環比增長67%-102%，業績大超市場預期。

不過，8月8日，陽光電源股價高開，隨后震蕩回落。截至收盤報111.00元/股，上漲1.83%。

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逆變器、儲能系統環比增長

對于業績上漲，陽光電源表示，2023年上半年，全球新能源市場保持快速增長，公司持續加大研發創新，堅持縱深發展，持續推進市場、產品全覆蓋戰略，充分發揮全球營銷服務網絡優勢，品牌影響力持續擴大，市場領先地位進一步提升。光伏逆變器和儲能系統等核心產品收入同比大幅增長，同時受益于精益化運營能力提升、海運費下降、匯兌收益增長，報告期內，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅增長。

東吳證券認為，陽光電源2023年上半年逆變器出貨約50GW，同比增長60%。其中，2023年二季度出貨約為29GW，環比增長40%。其中，東吳證券預計海外占比約為60%-70%，環比持平。量上主要系2022年供貨緊張，2023年貨源緩解，陽光電源品牌力強，市場渠道深厚。

儲能系統方面，東吳證券認為陽光電源2023年二季度出貨約 3.5GWh，發貨預計環比翻倍增長，確認收入預計環比增長超50%。預計海外出貨占比60%至70%，主要系美國大儲需求持續旺盛，陽光在美國市場深耕多年品牌獲得認可，儲能電池系統和 PCS 份額穩步提升，戶儲產品渠道逐步打開增長也很顯著。

此外，陽光電源凈利潤增長，也與人民幣貶值密切相關。東吳證券稱，陽光電源出口占比超過50%，人民幣貶值使得外幣應收賬款明顯升值，預計2023年上半年收益3億-4億元，其中二季度預計明顯好于一季度。

光伏行業新增裝機高速增長

陽光電源的業績增長，或與2023年上半年硅料、碳酸鋰價格連續走低有關。其于6月27日發布的投資者關系活動記錄表中表示，隨著組件、儲能成本降低和技術進步，光伏、儲能的度電成本將持續下降，經濟性增強，在全球碳中和目標下，光伏、儲能的發展空間十分廣闊，將保持快速增長。

需要注意的是，陽光電源預計中報業績大漲，在逆變器行業并非個例。7月19日晚間，上能電氣（300827.SZ，股價35.31元，市值125.69億元）披露2023年半年報。公司上半年營收21.77億元，同比增長416.58%；凈利潤1.35億元，同比增長488.54%。

據上能電氣半年報，2023年第一季度，光伏新增裝機容量33.66GW，同比增長154.8%，其中集中式光伏發電新增裝機15.53GW，分布式光伏發電新增裝機18.13GW。2023 年1-5 月，光伏新增裝機容量61.21GW，同比增長158%。

關于儲能，上能電氣也表示，2023 年上半年，硅料、硅片價格持續下降，下游光伏裝機積極性提升，鋰電池價格持續下跌帶來儲能電站裝機小高潮。

簡而言之，2022年硅料、碳酸鋰價格高企，光伏裝機以及儲能裝機需求受到抑制，而2023年硅料、碳酸鋰價格雙雙大幅下降，使得光伏裝機、儲能裝機需求大漲。

值得注意的是，陽光電池儲能系統業務中，電芯是外采的。那么，隨著碳酸鋰價格的下行，外采的電芯會不會帶來存貨減值損失呢？

其上述投資者關系活動記錄表顯示，公司有戶儲和工商業儲能業務，公司僅有電芯是外采，PCS、BMS、EMS 均為自研。

關于存貨跌價、應收賬款壞賬風險，陽光電源表示，隨著公司業務規模快速增長，存貨及應收賬款相應增加，公司結合市場需求和訂單情況，提前做好預測和規劃，保持合理庫存；應收主要通過合同管理、信用及回款政策等措施動態管控風險。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝