8月1日，雅居樂（HK03383，股價1.13港元，市值53.11億港元）公告，以先舊后新方式配售3.46億股，配售價為每股1.13港元，認購事項的所得款項凈額估計約為3.87億港元，將用于償還現有債務再融資，以及一般企業用途。

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該消息引發市場顧慮，雅居樂股價在8月1日時大幅走低，當日收盤報1.13港元，跌幅達18.12%。

《每日經濟新聞》記者注意到，先舊后新是一種配股模式，公司的大股東會將其手持股份先行配售予第三方，然后再向公司認購新股，融資流程相當快。

雅居樂此次配售占擴大后股本6.86%，較7月31日的收市價1.38港元，相當于折價18.12%。

值得一提的是，這已經是雅居樂一年內第4次先舊后新配售籌資。

“低價配售對公司來說，一直都是一把雙刃劍。一方面通過低價配售，可以增加上市公司自身的資本金，且因為存在價差，更容易吸引原股東和新投資者參與認購；但同時，若持續低價配售，會稀釋原有股東的持股比例和控制權。”8月1日晚間，一位不愿表具姓名的證券分析師向記者表示。

雅居樂在這個時機進行配股融資，一定程度可能與其業績下滑和債務壓力有關。

7月31日晚間，雅居樂公告，預計集團截至2023年6月30日止六個月可能錄得未經審核綜合凈虧損，而2022年同期的未經審核綜合凈利潤為人民幣33.54億元。

對于凈虧損原因，雅居樂稱，“主要歸因于房地產行業銷售下行的影響，導致整體物業銷售面積下降，以及匯率波動而導致預期匯兌損失。”

在同日雅居樂發布的補充公告中提到，雅居樂今年上半年的預售總值為282.3億元，相較于2021年的753.3億元和2022年的394.5億元出現了大幅度的下降。從銷售建筑面積來看，今年上半年的銷售建筑面積為189.1萬平方米，相比2021年的484.8萬平方米和2022年的307萬平方米，也出現了一定程度的萎縮。

銷售下滑的另一面，是企業償還到期債券倍受壓力。公開資料顯示，雅居樂下一筆境外美元債的到期時間為2025年1月，而境內將于今年到期的兩筆公開債規模不大，償還壓力相對較小。

早前在5月22日，雅居樂獲授52.57億港元及4719.13萬美元兩部分組成的定期貸款融資，將用于償還之前與恒生銀行和其他金融機構簽訂的融資協議中約定的貸款和未償還債務。雅居樂高級副總裁潘智勇曾在股東大會上表示，今年有50億至60億元資產處置及股權變現計劃，必要時會進行變現，補充公司現金流；并會進行追收應收款，增加公司現金流。

作為暫未公開違約的民營房企之一，雅居樂仍在苦撐，想盡各種辦法保信用，實屬不易。在銷售疲軟下，通過配股方式減輕自身流動性壓力，是企業獲得資本金的方式之一。但在市場環境不佳的情況下，配股很容易引來投資者反感，從而導致在資本市場股價下跌的局面。“通過配股或處置確實能換來短期的現金流，但如果想要從根本解決企業的流動性壓力，房企主要還是得靠銷售來維持。”上述分析師補充道。

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