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每經評論員 杜恒峰

公募費率改革迅速落地。證監會7月8日發布公募基金費率改革工作安排，具體舉措包括推出更多浮動費率產品、降低主動權益類基金費率水平、規范公募基金銷售環節收費、完善公募基金行業費率披露機制等。其中，最直觀、最為人關注的是費率的下調，即新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，存量產品費率也將在今年內完成調整。

價格是市場的核心信號之一，是所有市場因素綜合作用形成的結果。管理費、托管費分別是基金公司和托管機構的服務價格，公募基金降費率牽一發動全身，其本質是整個公募基金生態體系的全面改革，必須兼顧各方利益。

基金公司和基民互利共贏是費率定價的核心。一方面，基金公司、基金經理需要有足夠的激勵，才能有動力提供優質的產品和服務，從上述測算來看，相比公募基金1400多億元的管理費總規模（2022年），降費率對從業者的影響有限，基金公司也完全可以消化這部分減少的收入；另一方面，對人數眾多，平均持有金額僅數萬元的持有者來說，這些降低的費用是實實在在的所得，考慮復利作用，對持有者的長期影響應當是積極且顯著的。

調整銷售環節費用是費率改革最大的難點。銀行、券商等機構在觸達金融消費者方面具有絕對優勢，幾乎決定了基金發行的成敗，機構銷售基金可以獲得豐厚的認申購費、銷售服務費、贖回費，還能從管理費中獲得尾傭，2022年銷售渠道相關費用占公募基金費用總額的比例約37%，降費空間較大。公募基金要發展，無法脫離銷售機構的助力，如何讓銷售機構讓利的同時，還不挫傷其銷售公募基金產品的積極性？統一規則、透明規范應當是這一問題的解決方案。

統一規則可以讓所有機構公平競爭，將重心放在服務質量上，讓那些更好服務投資者的機構獲得更大的市場份額，這需要監管機構對銷售環節加以通盤考慮，平衡好各方利益。透明規范，主要體現在信息披露環節上，公募基金本就姓“公”，新的改革措施要求基金公司“以更醒目、簡明、通俗形式披露基金產品綜合費用”，對于尾傭、交易傭金等隱形費用，也要求予以披露。只有全面披露這些費用，基民才能清楚看到自己的真實成本，進而作出更有效的決策，而公眾的監督將有效倒逼基金公司謹慎管控費用，減少銷售環節的無序競爭，營造一個良好的基金銷售市場。

促進公募基金行業發展是費率改革的重要目標。中國公募基金行業發展迅速，總規模已經接近28萬億，是居民增加財產收入的重要途徑，也是養老金、企業年金的重要投資渠道。但公募基金行業只是整個大資管市場的一部分，銀行理財、信托、保險也在爭奪資管市場的份額，對居民來說，公募基金只是其中的一個選項，產品是否有競爭力以及是否適合自己是他們決策的主要依據。隨著經濟增速和無風險利率中樞的下移，風險資產的整體回報將面臨比以前更大的考驗，費率全面改革，是公募基金迎接未來資管市場競爭的必然選擇，只有創造更多更穩定的回報，公募基金的管理費才能“細水長流”，最終匯聚成海。 >更多評論詳見04版