訊——北京時間周四(8月3日)19:30，英國央行行長貝利召開新聞發布會，承認通脹下降，但強調仍有不穩定因素。截至發稿，英鎊兌美元上漲33點至1.2688，自英國央行公布新政以來累計波動近70點，此前一度低見1.2619。稍早前，英國央行如期加息25個基點至5.25%。這是自2021年11月以來的連續第14次加息，利率升至2008年4月以來最高水平。英國預計經濟將避免衰退，本輪加息周期利率峰值預期下降，英鎊短線跌逾40點。

貝利：通脹下降是“好消息”，預計7月通脹將進一步下降至約7%，10月份降至約5%，穩定的低通脹對經濟至關重要。

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貝利：英國的食品和飲料價格仍然居高不下，但食品和飲料通脹似乎已經達到了峰值，預計年內將逐漸下降，非能源通脹存在更多不確定性。

貝利：服務價格通脹帶來了自五月以來的“壞消息”，反映了不穩定因素，很大程度上取決于勞動力市場和薪酬的變化，服務價格通脹持續走強可能意味著高通脹將持續。

貝利：英國勞動力市場仍然強勁，最新的薪資增長“明顯高于”英國央行的預期，第二輪影響需要更長的時間才能消退。

美聯儲和歐洲央行上周先后將利率提高了25個基點，市場認為它們距離緊縮周期終點近在咫尺，但英國央行尚且看不見終點。盡管英國6月CPI年率從5月份的8.7%回落到7.9%，但這幾乎是2%目標的四倍，仍然是全球主要經濟體中最高的。

首相蘇納克一月份承諾在年內減半通貨膨脹率，但實現這一目標現在看來相當具有挑戰性。盡管通貨膨脹擠壓了民眾收入，但大多數消費者還是設法跟上了支出的步伐，6月零售額較5月意外增長。

ING經濟學家詹姆斯·史密斯表示，英國央行正在“進行一些反省”，“這就是為什么所有央行都傾向于過度緊縮而不是緊縮不足的原因，因為他們不想因為通脹在他們的監督下保持高位而被人們記住。”

勞動力和工資數據好壞參半：截至5月份的三個月中，不包括獎金的工資同比增長率保持在7.3%，這是自2001年有記錄以來的最高水平；然而，失業率意外上升至4%，為16個月來的新高，職位空缺數量連續12個月下降至2021年中期以來的最低水平。

凱投宏觀(Capital?Economics)的英國首席經濟學家保羅·戴爾斯(Paul?Dales)表示，在就業市場壓力開始緩解、職位空缺率降至更正常水平之前，央行無法暫停進一步加息。“我們估計，職位空缺率需要降至2.5%左右，才能將工資增長率降至3%-3.5%，核心通脹率才能回落至2%。這可能需要利率從現在的5%升至5.5%，并在一年左右的時間里保持在最高水平。”

不必要的衰退？

但不少批評者認為，英國央行連續加息可能會導致不必要的經濟衰退，而且加息對于解決食品和能源價格上漲引起的通脹來說并不是一個有效的工具。

上周公布的一項調查顯示，英國經濟私營部門增長在7月份跌至六個月低點。國際貨幣基金組織預測，英國經濟今年將增長0.4%，在七國集團發達經濟體中排名倒數第二，僅高于德國。

受最明顯的影響是在房地產市場。由于預期借貸成本將進一步增加，抵押貸款成本達到2008年以來的最高水平，對房屋建設造成壓力。英國全國建筑協會本周早些時候表示，7月份房地產價值下降了3.8%，為14年來的最大跌幅。它將需求下降歸咎于抵押貸款負擔能力緊張。

英國央行表示，加息對房地產市場的大部分影響尚未顯現，因為英國的大多數抵押貸款都是短期固定利率交易，可以保護房主免受借貸成本波動的影響。

前英國央行貨幣政策委員會成員、現為牛津經濟咨詢公司提供咨詢服務的邁克爾·桑德斯表示，利率上升對家庭的影響比過去“更慢、更小”。由于固定利率抵押貸款更常見，房主擁有更多儲蓄。但他補充說，隨著固定利率抵押貸款到期，經濟仍將面臨“強大的緊縮政策延時效應”，因此英國央行將“不愿進一步加息”。

有跡象表明，隨著借貸成本上升、經濟增長幾乎停滯、政府取消新冠病毒大流行期間提供的保護，企業、尤其是規模較小的企業陷入困境。2023年第二季度，英格蘭和威爾士的公司破產率達到2009年以來最高水平。

通常情況下，英國央行對兩年后通脹的預測與其2%目標的偏離程度被視為其與市場利率押注一致程度的信號。然而，近幾個月來英國央行更加關注持續通脹的風險。